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  • Libra价格与这一篮子货币的加权平均汇率挂钩

    图11是国际清算银行针对央行数字货币(Central Bank Digital Currency,CBDC)提出的“货币之花”模型。图11从多个维度比较了CBDC与密码货币、银行账户:是基于账户还是基于Token,是仅用于机构间还是普遍可用,是否由中央银行发行,是否为点对点,等等。

    一些项目测试了beplay下载app下载链应用于金融交易后处理能否实现DvP。这个问题的复杂性在于,付券端和付款端既可以用Token范式,也可以用账户范式,共有四种不同组合,每种组合都能找到对应的项目(表6)。表6中,TARGET2的全称是泛欧实时全额自动结算系统(Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer System),是欧元的RTGS系统。Fnality是一个由15家金融机构组成的联盟,计划发行与加元、欧元、日元、英镑和美元挂钩的稳定币。

      图16:数字货币的表达式结构

      beplay下载app下载链领域尝试了多种稳定密码货币价格的方法,目前基本收敛到以法币资产为储备发行稳定币。Tether/USDT及其前身Realcoin(2014年推出)采用了这个方法。USDT尽管很不合规,但作为目前规模最大、使用最广的稳定币,已经证明这个方向可行,并且相关需求旺盛(图3)。

      目前,支付系统已很发达,不足主要体现在两个地方——交易账户的可获得性和跨境支付的便利性。beplay下载app下载链用于支付系统,主要出发点就在于缓解这两处不足,而这就涉及支付系统的范式转换。支付系统(乃至金融基础设施)分为账户范式和Token范式,前者以银行账户体系为代表,后者以beplay下载app下载链为代表。这两个范式有很大差异,但都可以用来承载金融资产和交易,在很多应用场景中呈现了非常复杂的替代和互补关系。

    证券Token化也可以在前面讲的3个规则的框架下理解。另一个方法是将其与存托凭证相比较。Ubin项目和Jasper项目在介绍资金和证券Token化时,就直接用存托凭证这个概念。

    beplay下载app下载链应用于金融交易后处理的关键机制

      以法币资产为储备发行稳定币在方法论上属于二分法:一方面,将beplay下载app下载链作为金融基础设施,发挥交易即结算、清算可编程、去信任化和开放、匿名等特点;另一方面,用经济机制将Token挂钩链外价值,Token就是法定货币的数字凭证。从实践看,不管是对beplay下载app下载链的使用,还是经济价值挂钩机制,都出现了多种形式。

    这是目前金融科技领域最重要的问题。Facebook牵头的Libra项目自2019年6月提出后就备受关注。2019年10月,7国集团(G7)用全球稳定币(Global Stablecoin)来概括以Libra为代表的新的货币和支付工具。4月14日,金融稳定委员会(FSB)受G20委托发布征求意见报告《全球稳定币安排引起的监管和监督挑战》。

    第三, Libra天然具备跨境支付功能,Libra的使用将是跨国境、跨货币和跨金融机构的。Libra将对跨境资本流动产生复杂影响,也将因为这方面的风险而受到审慎监管。

    对DC/EP设计的推测

    “A purely peer-to-peer version of electronic cash would allow online payments to be sent directly from one party to another without going through a financial institution. Digital signatures provide part of the solution, but the main benefits are lost if a trusted third party is still required to prevent double spending. We propose a solution to the double-spending problem using a peer-to-peer network. The network timestamps transactions by hashing them into an ongoing chain of hash-based proof-of-work, forming a record that cannot be changed without redoing the proof-of-work.”

      证券Token化的经济学逻辑

      这里面有4个关键概念:1. 账户紧耦合 vs 账户松耦合,账户松耦合与Token范式基本是同义词,但Token范式不一定要靠beplay下载app下载链才能实现;2. 中央银行发行 vs 私人机构发行;3. 单一货币储备 vs 一篮子货币储备;4. 批发型vs一般目标型。但不管哪种应用,都有3个要素:1. 用户界面,也就是用户如何拥有和使用;2. 发行与稳定机制;3. 转移机制。

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